加密貨幣市場持續復甦，比特幣在今日突破 2.3 萬美元，創下自 6 月中旬來新高。Glassnode 本週發布週報指出，比特幣價格低於已實現價格已超過 1 個月，許多跡象表明，市場出現深刻且完面的投降，有鑑於此，許多訊號表明，真正的熊市底部可能正在成形中。
（前情提要：比特幣漲破 2.3 萬美元｜Mike Novogratz 仍看好 BTC 5 年內達 $500,000）
（背景補充：Grayscale 預測：當前熊市恐再持續 8 個月！加密市場週期平均持續 4 年）
鏈上數據分析公司 Glassnode 前（18）日發出最新週報，稱比特幣和更廣泛的數位資產市場，經歷了歷史上最嚴重、最快速的重新定價事件之一，這個過程清除了市場中的大量過度槓桿，並導致比特幣價格低於已實現價格（比特幣持有者的估計成本基礎）超過 1 個月。
Glassnode 分享圖表指出，以往的熊市週期，比特幣價格低於已實現價格一段時間後，熊市底部會真正成形，而價格低於已實現價格的持續時間從 2020 年 3 月的 7 天，到 2015 年的 301 天不等，而若排除 2020 年 3 月那次（屬於閃崩事故），低於已實現價格的平均持續時間是 197 天，但目前市場僅持續了 35 天。
為了建立市場底部，Glassnode 表示，比特幣投資者通常需要經歷大範圍的投降事件，迫使賣家拋售，進而造成賣方枯竭，而在 2022 年 5 月、6 月，比特幣市場上已經兩度發生類似的事件。
根據 Glassnode 數據，在 5 月 UST 、LUNA 崩盤之後，在 30 天基礎上，比特幣在 5 月出現了總計 277.7 億美元的已實現虧損；當比特幣價格在 6 月跌破 2017 年上一波牛市最高點時，6 月的已實現虧損更躍升至創紀錄的 355.5 億美元，這兩次已實現虧損都是史無前例。
Glassnode 的觀點是，隨著散戶、短線投資者在這些大規模拋售期間被逐出市場，對價格不敏感的長期持有者的持幣比例會隨之攀升，隨著長期持有者的持幣比重增大，加密貨幣價格會越穩定，市場觸底的可能性就越大。
按照不同的持幣時間，Glassnode 將比特幣分布劃分成兩個部分，一個是持幣 3 個月以下的「熱錢」（Hot Money），另一個是持幣 3 個月以上的「長期持有者的錢」（HODLer Money），發現熱錢在比特幣市值比重中呈現結構性下滑趨勢，目前已跌破 20%。
Glassnode 指出，以美元計價的比特幣已實現市值總額中，有超過 80% 已經至少三個月沒有動過，這種行為與 2012 年、 2015 年、2018 年比特幣熊市觸底時的表現極為相似，這意味著大部分的比特幣供應量處於休眠狀態，這也是比特幣市場接近賣方枯竭的眾多訊號之一。
結論
Glassnode 最後總結道，比特幣市場已在 2022 年經歷大幅度且迅速的調整，驅動因素是過度槓桿的解除，以及過多的被迫拋售和清算，在相對較短的 7 個月內，比特幣從歷史新高滑落至熊市底部。
但 Glassnode 表示，通過未實現虧損、已實現虧損等指標來探索當前的市場結構，以尋找賣方疲憊的訊號的話，會發現當前市場類似於過去大多數熊市時低點的情況，儘管目前熊市持續時間相對較短。
Glassnode 認為，在極具挑戰性的宏觀經濟和地緣政治動蕩的背景下，高度信仰者和長期持有者的比重正達到飽和峰值，真正的比特幣底部成形，有可能是正在進行式。
