2022 年 6 月 28 日
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CZ 詳談 UST/LUNA 設計缺陷與 3 大教訓:「不像騙局,反而是愚蠢」

幣安執行長趙長鵬在自家部落格上,對於近期的 UST/LUNA 崩跌事件,發表自己的觀點以及此次事件中市場能夠記取的教訓。最終,CZ 不忘向社群表示,最重要的其實還是教育自己,並且持續每天學習金融上的相關知識。
(前情提要:Do Kwon酸社群的「燒毀Luna運動」: 我無法理解,用戶只會白白損失資產!
(背景補充:幣安當年的16億鎂Luna也歸零!CZ : 質押獲1200萬UST,將支持小型投資者優先賠償

 

球最大加密貨幣交易所幣安Binance)的執行長趙長鵬(CZ),20 日在自家部落格上發表針對 Luna 和 UST 崩盤事件的觀點。CZ 指出,在過去一周中,我所參與的每次訪談都免不了被問到相關的議題:

為此,我將澄清我的立場,並在以下文章中,分享我對於此次事件的觀點,以及從中獲取的教訓。

UST 和 LUNA 的事件令人遺憾,幣安的首要任務就是保護受影響的用戶,但較人難過的是,並沒有一個解決方案是能夠滿足所有人的,社群的提案各自都有不同的缺陷。

需要記取的教訓

文中首先列出項目的幾個設計缺陷。CZ 在文中指出,在這個世界上,沒有什麼是 100% 穩定的,理論上來說,當你以不同資產的抵押品(此指LUNA)與另一種資產(此指 UST)掛勾時,總會有出現抵押不足或是脫鉤的狀況出現。

即便它被超額抵押 10 倍,抵押資產也有可能崩跌超過 10 倍。

  • 其中最愚蠢的設計,就是認為鑄造更多資產可增加其市值:「印鈔」不會創造價值,只會稀釋掉現有持有者。指數級鑄造 LUNA 讓問題更糟,機制設計者應該去檢查他們的腦袋。
  • 過於激進的獎勵措施:Anchor 協議的 20% 固定 APY 推動的是「非有機 (in-organic) 」的成長,從基本面來看,激勵措施是可以吸引用戶,但最終你還是需要產生收入才能維持,否則錢用完就會崩潰。

而以 Terra 來說,「收入」的概念被混淆了,團隊可能將代幣銷售跟 Luna 升值看成「收入」;但用戶進來只是為了高 % 數的獎勵,即使 LUNA 上漲沒錯,但終究協議還是沒有創造任何價值。

高 APY 不等於健康的項目

CZ 點出,雖然 Terra 確實形成生態系上面有些項目在運行,但生態成長與獎勵措施在速度上不成比例。成長最終淪為「空洞」,於是泡沫就破了。

重要的一課:

不要只追求高 APY,項目需要看基本面。

脫鉤救火行動過慢

CZ 表示,Terra 團隊當時拯救脫鉤上過於緩慢,若團隊早在脫鉤率為 5% 的時候就動用儲備金,整起事件可能就可以避免。

等到代幣崩跌 99% (或 800 億美元)再來試圖以 30 億美元進行挽救,當然為時已晚。

在這情況下,這不像是個騙局,而是愚蠢(抱歉,我想不到更禮貌的用詞)。

第二課:

協議團隊在運作上要非常敏銳。

同時 CZ 也不諱言,Terra 團隊與社群的溝通緩慢也不頻繁,進一步削弱用戶的信任。另外,他對 Terra 團隊提出的復興計劃感受複砸。 但都將支持社群的決定。

第三課:

與用戶頻繁交流,尤其在危機時刻。

延伸閱讀:人人都在炫耀200買的Luna現值1萬鎂?CZ:分叉去年11/18的比特幣,不會讓價格回到68,000

是否有「溢出效應」?

在 LUNA/UST 崩盤事件發酵後,整個加密貨幣生態系都遭牽連,USDT 一度脫鉤至 0.96 美元,雖然很快恢復,但其他加密貨幣項目皆受到負面影響。大多數價格都下跌了,比特幣甚至也下跌約 20%。

加密貨幣生態展現出韌性

CZ 指出,倒是很高興看見加密貨幣產業展現出韌性,表示 UST 和 LUNA 的總規模比雷曼兄弟當時破產還大,但比特幣也僅從 4 萬美元跌到 3 萬美元,跌幅約 20%;有時候這樣的跌幅,即使比特幣出現利多消息也會發生。總體而言,多數項目仍然表現良好。並解釋中心化系統與去中心化系統的相異之處:

在中心化系統中,所有銀行運作類似,都是從央行獲取儲備,當一家銀行倒閉時,會對其他銀行產生外溢效應;但在去中心化系統中,每個穩定幣並沒有共同的標準或儲備,所以當受到衝擊時,受到的影響會比較小。

監管立場與未來風險避免

談及監管立場,CZ 表示,他其實不知道監管機構會怎麼做,雖然他身邊保持聯繫的人大多回應正面,但他們都對加密貨幣非常友好,所以或許存在偏差。

CZ 稱,我確實相信我們需要更多關於穩定幣的監管方針,最好的回應是:

我們當然需要更加關注算法穩定幣,不能讓一家公司的失敗扼殺整個行業,我們應持續前行。

對於如何在未來避免此類系統性風險,CZ 也表示,這是個上兆美元的問題,並沒有絕對的答案,也沒有什麼是沒風險的,就連法幣也存在風險,但可以透過以下幾點來降低系統性風險。

  1. 作為投資者:尋求投資組合多樣化,不要因為某個代幣 APY 很高,就把雞蛋放在同個籃子。
  2. 遠離超高 APY 的投資,這樣子的機制很難持續,即高 APY = 高風險
  3. 最重要的還是教育自己,每天持續學習金融上的知識

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