國際貨幣基金組織（IMF） 11 日發佈報告指出，加密貨幣不再處於金融體系的邊緣，在 2020 年 COVID-19 疫情爆發後，比特幣等加密貨幣與美股之間的關聯性日益增強，而這可能很快會給金融穩定性帶來風險，呼籲應實施全面、協調的全球監管框架，來指導國家對加密貨幣進行監管。
（前情提要：IMF 總裁呼籲全球政府「竭盡所能地花錢！」；法幣通膨依舊，比特幣牛市續航？）
國際貨幣基金組織（IMF） 11 日發佈報告指出，加密貨幣不再處於金融體系的邊緣，加密貨幣市場和股票市場之間的相互關聯性日益增強，這可能很快會給金融穩定性帶來風險，尤其是在廣泛採用加密貨幣的國家。
IMF 指出，在 COVID-19 疫情大流行爆發之前，比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等加密貨幣與主要股票指數幾乎沒有關聯性，這些加密貨幣被認為有助於分散風險，並對沖其它資產類別的波動。然而，在 2020 年初，隨著央行為了應對疫情衝擊、採取非同尋常的危機應對措施，這種情況發生了變化：在全球金融環境寬鬆、投資者風險偏好增強的背景下，加密貨幣和美國股市雙雙飆升。
IMF 表示，在 2017 – 2019 年，比特幣的回報率並沒有隨著標普 500 指數朝特定方向波動，它們每日波動的相關係數僅為 0.01，但是這個指標在 2020 至 2021 年躍升至 0.36，因為比特幣、標普 500 指數的波動性變得更加一致，會一同上漲或下跌。
在新興市場經濟體中，加密貨幣和股票市場之間的關聯性也顯著增加，其中幾個國家已率先接納加密貨幣。以摩根士丹利新興市場指數（MSCI Emerging Markets Index）為例，該指數與比特幣之間的關聯性，在2020 年至 2021 年間攀升至 0.34，比前幾年增加了 17 倍之多。
與股市更強的關聯性表明，比特幣一直扮演著風險資產的角色，它與股市的關聯性已經高於股市與黃金、投資級債券、主要貨幣等其他資產的關聯性，這也表明比特幣的風險分散程度有限。
外溢效應增強
值得注意的是，IMF 指出，隨著加密貨幣與股市之間的關聯性增加，這兩大市場之間的投資者情緒外溢效應也顯著增強，在疫情大流行期間，比特幣的波動性貢獻了標普 500 指數約 1/6 的波動性，以及標普 500 指數 1/10 的回報率變化程度。
因此，IMF 直言，比特幣價格的大幅下跌，可能會加劇投資者的風險趨避程度，進而導致股市的下跌，反之亦然；這表明一個市場的情緒，會以一種非同尋常的方式外溢至另一個市場。
IMF 還表示，從穩定幣中，也可以看到類似的事情發生，在疫情大流行期間，佔據穩定幣主導地位的 USDT 對全球股票市場的外溢效應也有所增強，儘管仍比比特幣的外溢效應小得多，但 USDT 也解釋了美國股市回報率、波動性約 4% 至 7% 的變化。
IMF 還特別指出：
值得留意的是，我們的分析顯示，加密貨幣和股票市場之間的外溢效應，往往會在金融市場波動時期（如 2020 年 3 月的市場動盪）或在比特幣價格大幅波動時（如 2021 年初）增強。
構成系統性風險
因此，IMF 在結論中表示，鑑於加密貨幣相對較高的波動性和估值，與股市之間日益增加的同步波動，可能很快會對金融穩定性構成風險，特別是在普遍採用加密貨幣的國家。IMF 建議，現在應該是時候實施一個全面、協調的全球監管框架，來指導國家對加密貨幣進行監管，以減輕加密貨幣對金融穩定性構成的風險。
IMF 認為，這種框架應包括專門針對加密貨幣主要用途的規範，並針對受監管金融機構的加密貨幣曝險、參與程度制定明確的要求；此外，為了監測、了解加密貨幣生態系的迅速發展及其帶來的風險，必須迅速填補這類資產的匿名性、有限全球標準所造成的數據空白。
《Yahoo Finance》報導，目前，拜登政府已針對如何監管穩定幣生態系提出建議，但美國國會尚未採取行動。
共和黨籍參議員 Cynthia Lummis 是力挺比特幣最不遺餘力的國會議員，她計劃提出一項監管加密貨幣的法案，旨在將數位資產完全納入金融體系。她的法案將提議在美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的共同管轄下，設立一個新的加密貨幣監管機構，針對哪些資產屬於哪種資產類別提供指引，並針對加密貨幣徵稅、保護消費者方面提供新的規範。
